这家公司花19年上市 戴帽ST只用3年 让高盛暴亏85%

文丨曹玮钰 来源丨投中网 二级市场火炎之际,一家以前的A H股明星公司却迎来至黑时刻。 通过了不息两年折本之后,曾经的国民女装头部品牌拉夏贝尔收到了深交所的一纸退市风险警...


文丨曹玮钰

来源丨投中网

二级市场火炎之际,一家以前的A H股明星公司却迎来至黑时刻。

通过了不息两年折本之后,曾经的国民女装头部品牌拉夏贝尔收到了深交所的一纸退市风险警示,以及港股通名单的除名。7月1日首,拉夏贝尔正式“戴帽”,代码变更为“ST拉夏”。

新闻一出,拉夏贝尔连遭数日跌停,现在市值只剩下可怜的14.18亿元,相比其顶峰的120亿元市值已经缩水超过百亿。

受到拉夏贝尔“拖累”的,还有尚未实现退出的高盛。2013年,高盛曾向拉夏贝尔投资3亿元,遵命现在市值计算,该笔投资已经挥发了约85%。而几年前退出的君联资本则幸运得多,获得了数倍回报。

疫情以来,国内外多家服装品牌已经一连遭难,诸如拉夏贝尔等商场品牌的出路会在那里?

福建“果农”白手首家,曾在非典“报复性消耗”大获全胜

回望拉夏贝尔的兴首,堪称上世纪白手首家的典型创业样本。

首初,创首人刑添兴并异国抽到命运的好牌。他出生在福建大山农民家庭,5岁下田栽地,10岁最先栽果树。

命运的转变发生在他的20岁。1992年,“果农”刑添兴到福州买树苗,未必望到做事培训私塾的招生,咬牙掏了600元“巨款”,报名学习服装设计。

学习半年后,邢添兴来到福州一家台资企业做事,倚赖吃苦耐劳很快晋升为业务主管。2年后,刑添兴辞职来到北京服装学院不息深造。

随着眼界的拓宽,刑添兴深感“福州太幼了,想往更大的城市追求机会”。1994年,刑添兴来到上海做事,两年后最先本身创业。1998年,刑添兴拉了几个台湾老板,成立了拉夏贝尔。

彼时,正是中国线下零售的黄金时代,拉夏贝尔却因不息开店面临资金主要。

据刑添兴在访谈中回忆道,每年岁暮财务副总都要在他的办公室哀哭,背负的压力甚至曾让他想过“一了百了”,想到还有一摊子人在等着本身,就屏舍了这个念头。

幸运的是,刑添兴倚赖过人的胆识,在线下惨淡的非典时期扳回了一城。

2003年,非典来袭,就像2020年的疫情,非典让几乎一切的实体百货和服装品牌生产凝滞、出售暴跌。危险时刻,刑添兴却逆其道而走之,趁其它服装品牌产能、库存不敷之际添大马力快速生产,并进走3折的大力促销,最后在非典之后的“报复性消耗”中大获全胜。

2007年,拉夏贝尔迎来了首笔融资。新宝联和金露服装投资了4000万元A轮融资,拉夏贝尔的投后估值达到1亿元。

彼时,拉夏贝尔最先对标尚未进入中国的ZARA模式,开启了疯狂的“圈地活动”。

“中国版ZARA”的“大跃进”,A H股上市“出道即顶峰”

通过过第一个十年的波折首步,拉夏贝尔迎来了第二个十年的快速膨胀。

根据公开数据,2011年前后,拉夏贝尔旗下仅有三个女装品牌,在全国拥有不到2000家门店。2012年,拉夏贝尔挑出了“多品牌、直营为主”的发展战略,最先了的大步膨胀。

2017岁暮,拉夏贝尔的门店数飙升至9448家,这一举措略显疯狂。根据公开报道,拉夏贝尔对标的快前卫龙头Zara现在在全球的店面数目也不过约7500家,H&M约为5000家,优衣库约为2260家。

在线下出售占主导的年代,“浅易强横”的店面膨胀,好像实在是服装品牌实现业绩添长的不二法门。膨胀期间,拉夏贝尔的营收周围从29.1亿元添至近90亿元,并在2018年突破百亿元。

与此同时,拉夏贝尔的品牌数目蒸蒸日上,一度拥有近20个子品牌,涵盖女装、男装、童装等多个类别。据报道,拉夏贝尔的这一战略袒露了子品牌同质化的题目,导致了强烈的内部竞争。

不光这样,拉夏贝尔还进走了一系列大手笔的资本运作。2015年,拉夏贝尔以2亿元并购了淘宝电商品牌七格格,之后浓密投资十余家公司,版图囊括前卫生活手段品牌、咖啡品牌、亵服购物平台、共享租衣平台、眼镜品牌等。

值得仔细的是,拉夏贝尔在快速膨胀的同时,也最先了向资本市场的冲刺。

2012年,拉夏贝尔冲刺A股IPO战败,之后,拉夏贝尔再向港交所递交了IPO申请。2014年,头顶“中国版ZARA”名号,拉夏贝尔成功登陆港股市场。2017年,拉夏贝尔终于顺手登陆上交所。

至此,拉夏贝尔迎来了高光时刻,行为国内首家“A H”股的服装上市公司,其市值一度达到约120亿元。

谁也未曾想到,上市后的拉夏贝尔拿到的是“出道即顶峰”的剧本。

上市首年,拉夏贝尔的业绩展现了波澜。2017年,拉夏贝尔实现营收近104亿元,新闻资讯是国内营收最高的女装上市公司,但其归属于上市公司股东净收好为4.99亿元,同比降落6.29%。

2018年,在拉夏贝尔成立的第二十个岁首,公司最先展现折本。这一年,拉夏贝尔实现业务收好101.76亿元,同比降落2.58%,实现净收好-1.6亿元,同比大幅降落132%。彼时,公司外示折本的因为是国内大多服饰零售市场不息矮迷、公司直营店出售矮于预期等等。

尽管这样,拉夏贝尔照样异国停留收购的步伐。2018年,拉夏贝尔以2080万欧元收购了法国品牌Naf Naf SAS的40%股权。

2019年,拉夏贝尔的情况变得更糟。年报表现,2019年公司实现营收76.66亿元,同比降落24.66%,实现归属于上市公司股东的净收好-21.66亿元,较上年同期增补折本近20亿元。

危险之下,拉夏贝尔进走了“断臂求生”的自救。这一年,拉夏贝尔关闭了境内47.37%的门店,平均每天关闭12家门店。与此同时,拉夏贝尔先后处置了包括所持七格格股权在内多个资产,为解千钧一发,拉夏贝尔甚至打算卖失踪片面总部大楼和位于太仓的仓库。

即便这样,拉夏贝尔的资金压力照样重大。2019年,拉夏贝尔的资产欠债率已经达到了85.59%。

不息两年的折本之后,拉夏贝尔于2020年7月1日正式“戴帽”,代码变更为“ST拉夏”,并被港股通除名。

新闻一出,拉夏贝尔连迎四个跌停,现在的市值只剩下可怜的14.18亿元,与上市初期的120亿元相比,市值缩水了超过百亿元。

商场品牌式微,转型箭在弦上

拉夏贝尔“大开大相符”的发展路径,不免有似曾相识之感。

在快前卫和网购浪潮到来之前,国内服装品牌诸如拉夏贝尔、美特斯邦威、Esprit,都曾走过相通的路径——大周围抢摊商场门店,在短时间敏捷仰升市场占领率,然而随着线上购物兴首,Zara、优衣库等海外快前卫品牌进驻中国,商产品牌们敏捷不堪业绩下滑和重资产运营的双重压力,添之疫情对线下的抨击,最先了大面积关店。

“现在大多的选择面越来越广了,淘宝电商、海外品牌、设计师品牌等等,四面八方冲击着诸如拉夏贝尔的商场品牌。”某自力品牌创首人Miranda向投中网分析,“几年之前,服装走业最先展现细分的趋势,像拉夏贝尔这栽大品牌的上风很快就变成了劣势,比如线下渠道过重,现在的人群过于普及,无法垂直聚焦等等。”

细分的走势,在优等市场的融资中也能够见一些端倪。

根据CVSource投中数据,2020年至今,获得融资的服装品牌均有专门显明的细分特质,比如场景化半定制亵服品牌里性、中晚年女装品牌冻龄日记、凝神中产年轻人群的出海品牌Urbanic等。

“尽管这样,幼我认为拉夏贝尔也许还有机会。”Miranda外示,“品牌升级的成本过高,也许不正当拉夏贝尔,但行为成熟的大型品牌,毕竟照样有很强的供答链上风。供答链是一切服装品牌的大事,国内这一周围仍有很高挑起飞间。倘若拉夏贝尔’退居幕后’转型供答链平台,与更拿手品牌营销的服装置相符,也许是个更好的选择。”

君联获数倍回报,高盛爆亏85%

行为以前国内女装龙头企业,拉夏贝尔曾赢得过一多资本的青睐。

2007年,拉夏贝尔获得来自新宝联和金露服装两家公司的首笔4000万元融资,获40%的股份,投后估值1亿元。

此后,投资机构及CVC也最先不息进场。

2009年,君联资本向拉夏贝尔投资4500万元,获得25%的股份,拉夏贝尔的投后估值达道1.8亿。2010年,联想也向拉夏贝尔进走了千万级美元投资。

2013年,在IPO不敷预期的情况下,拉夏贝尔斩获了来自高盛多达3亿元的投资,投资完善后高盛获得5%的股份,拉夏贝尔的投后估值飙升至60亿美元,较三年前君联资本进时兴上涨了约16倍。

尽管同为拉夏贝尔的投资方,收获的资本果实却有苦有甜。

首轮入场的新宝联在三年后选择退出,将其持有的股份一切出售给了博信和上海融高两家私募股权基金,二者别离以2600万元、1300万元的价格,受让拉夏贝尔20%、10%的股份,投后估值达到1.3亿,较2007年新宝联入场时上涨30%。

2017年,君联资本在拉夏贝尔上市之后实现退出,根据报道,该笔投资为君联带来了超过十倍回报。

但入局较晚的高盛显明没那么幸运。根据拉夏贝尔2019年年报,高盛的投资主体宽街博华仍持有拉夏贝尔3.33%股份,以拉夏贝尔7月9日收盘14.18亿元市值计算,该笔投资的价值只剩下约4680万。这意味着,如不考虑历次分红,高盛在拉夏贝尔的这笔投资上爆亏约85%。

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